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中国坚持常规的货币政策,底气何在?

6e2595bce72a46db97cdadac2854a98f 大家好,我是渣打银行大中华及北亚首席经济师丁爽,今天为大家分享的主题是中国坚持常规的货币政策,底气何在?【核心观点】发达国家非常规货币政策的常规化今年货币政策的取向:适度宽松应对疫情冲击坚持常规的货币政策,中国具备哪些条件?一、背景介绍:发达国家非常规货币政策的常规化零利率/负利率与常规的货币政策相对的就是非常规的货币政策,第一个特点是零利率/负利率,美联储、欧央行、日本银行的政策利率,日本利率一直处于非常低的水平,金融危机以后逐步调整为负利率,现在为-0.1的水平;欧元区和美联储在2008年金融危机之前也是常规的货币政策,金融危机以后,央行将利率大幅度下调。美元区2015年开始恢复正常的利率状态。疫情发生之后,美联储下调利率区间,降息0%-0.25%。 fb46b1d582e745f6bd506fc36bdb686d 量化宽松量化宽松是从日本开始的,量化宽松主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后,通过购买国债等中长期债券,增加基础货币供给,向市场注入大量流动性资金的干预方式,目的是鼓励信贷的发放,从而支持经济增长,同时对资产价格也提供一定的支撑,自从2008年经济危机以后,各国央行普遍实行了量化宽松的政策。 b127639a2faa40779ccbe6f8ef8d4404 收益率曲线除了进行量化宽松,日本还进行了收益率曲线的控制,2016年日本央行引进了所谓的“收益率曲线控制”工具(YCC),旨在将短期利率控制在-0.1%,将10年期国债收益率维持在0%附近。 eea38b5382a6479b8e188fe37c261763 二、中国为何想长期保持常规的货币政策中美贸易战以后,中国一直在强调政策要有所储备,中美之间的竞争是中长跑,我们要把政策的主动权掌握在自己手中。如果中国在正常的情况下坚持了常规的货币政策,积累了一定的货币空间,这样在发生危机时,就可以实行强有力的政策,利用以前积累的政策工具,使得政策工具有效传达到实体经济,为实体经济注入生机,疫情过后还能继续实行常规的货币政策。货币政策的目标:币值稳定和金融稳定政策框架从数量型向价格型转变 币值稳定,涉及到国内币值稳定,即物价稳定,以及对外币值稳定,即汇率稳定,同时通过币值的稳定,实现经济增长,充分就业和国际收支的平衡。正利率,鼓励适度储蓄;正常向上倾斜的收益率曲线,为经济主体提供正向激励 最近国家更加强调金融稳定,从中国的货币政策框架来说,近年来中国正从从数量型货币政策转向价格型货币政策,更加强调汇率的作用,这也符合中国利率自由化进程的大背景。正利率可以鼓励适度的储蓄,储蓄可以用来投资,维持经济增长和劳动生产率的上升。尽量长时间保持正常货币政策,不搞竞争性零利率或量化宽松非常规货币政策的弊端效率低下企业得以存续,资源错配,抑制潜在产出银行净利差缩减,影响银行服务实体能力边际效用递减,剂量递增,政策空间缩小低利率环境助长加杠杆,追逐高风险资产,增加金融风险 ? 加剧资产泡沫,贫富分化三、坚持常规的货币政策,中国具备哪些条件资金价格:利率水平 距离零下限仍有一定距离,中国的常规货币政策仍有一定的空间。
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