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银行新进的“网红”理财:低收益事件不会发生?|深度观察

2018-5-27 06:15| 发布者: wftrc| 查看: 1222| 评论: 0

摘要: 对于在近期准备选购银行理财产品的诸多投资者来说,结构性存款并不是一个陌生名词。由于“资管新规”限制保本型理财产品等因素,进入2018年以来,名不见经传的结构性存款迅速蹿红,成为各家中小银行争相推荐的“网红 ...

对于在近期准备选购银行理财产品的诸多投资者来说,结构性存款并不是一个陌生名词。由于“资管新规”限制保本型理财产品等因素,进入2018年以来,名不见经传的结构性存款迅速蹿红,成为各家中小银行争相推荐的“网红理财产品”。

中国特色衍生产品“大器晚成”

结构性存款是一种挂着存款名字的中国特色衍生产品。

为何挂着存款名字呢,因为是要算进存款规模里面的,还可以当保证金做质押。

为何说是衍生品呢,因为它的利率理论上讲是浮动的,和某种指标例如股票、指数、汇率挂钩,再加个标的走向:涨、跌超过一定幅度或区间震荡LIBOR(伦敦同业拆借利率)为例,你要和银行签一个对赌协议,如果一段时间内LIBOR落在某个区间那么你就获得高于现有存款利率的利率。

事实上,结构性存款并非新型产品。早在2002年,光大银行就已开始推行结构性存款业务;此后,工农中建四大国有银行也相继推出汇利通、汇利丰、汇聚宝、汇得盈等结构性存款产品。从产品结构上看,虽然挂钩衍生品不同(如利率、汇率、商品价格、指数等),但结构化存款的基本结构不变,以“基础存款+金融衍生品”的模式进行。除存款产生的固定收益外,投资者还可获得与标的价格波动挂钩的衍生收益。

低收益事件不会发生

相比于理财产品资产端的陌生借款人,理财产品的发行人——金融机构的信誉要高得多,若发行人能做出兑付的承诺——即刚性兑付,对很多潜在投资者而言,理财产品几乎就变成了低风险甚至无风险投资品,非常具有吸引力。随着资管新规“靴子”的最终落地,银行保本理财的辉煌时代也随之终结

结构性存款随即成为部分中小银行理财“新宠”。部分银行推出的结构性存款收益率仅有“非此即彼”的两个档位,无论是对标国际黄金价格,还是挂钩LIBOR等指标,产品说明中触发低收益的事项均设置得十分苛刻,高收益事项则极易达成。

根据央行近期披露的《2018年金融机构信贷收支统计》数据显示,截至今年3月末,中资全国性银行结构性存款规模达8.8万亿元。而在20171月末,中资全国性银行结构性存款规模仅为5.8万亿元。除此之外,2018年前三个月新增结构性存款高达1.84万亿元,已超过20171.8万亿元的全年新增规模。

结构的真假存疑

有媒体做了相关调查,以多家银行结构性存款挂钩的“美元LIBOR3M”指标而言,部分中小银行将其结构性存款高收益的触发条件规定在该指标波动范围在“0-8%”之间,在超过8%以上才将出现低收益情形。而权威数据显示,上一次该指标超过8%是在1986-1990年期间,该极端情形已有二十余年未曾出现。2018年以来,该指标波动平稳,收益率尚未出现超过2.4%的情况。在这种情况下,投资者相当于与银行签了一个“稳赢”的对赌条款,而条款的设计者如此“慷慨”,令人对其背后目的充满遐思。

进入2018年以来,结构性存款的迅速扩容普遍被业内认为与新近落地的资管新规预期相关。资管新规中明确指出,“金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益,出现兑付困难时,金融机构不得以任何形式垫资兑付”,俗称“打破刚兑”。

结构性存款的走红,源于理财市场上银行和客户双方长久博弈之下终于突然契合的供求关系:需求方,是对资金安全收益稳健有着日益迫切需求的个人客户;供给方,是对于负债承压营收放缓有着火烧眉毛般的焦虑的银行。一方面是政策压力,一方面是投资者“既要保本保息、又要高收益”的“挑剔”需求,银行因此落力推介结构性存款,以填补保本理财缺失后的市场空白。

打不破的刚性兑付

银行为规避资管新规,通过发行结构性存款代替保本理财,以此吸纳负债,而部分中小银行业跟风发行“假结构性存款”以实现高息揽储。但假结构性存款仍属于变相刚兑,未来一定会面临严监管。

此外,结构性存款到底属于存款产品还是理财产品,这一定位亟需明确。其次是衍生品交易资格问题。对于大多数的城商行和农商行来说,建队伍、搭系统的成本远远高于获得资格之后能够带来的收益,因此截止目前,拥有衍生品交易资格的不多。预计未来针对结构性存款的专门性监管政策会逐步出台,引导商业银行向“保本理财-假结构性存款-真结构性存款”的方向过渡。

而资管新规结合其后续的监管检查措施,有望在打破刚性兑付上实现阶段性成果。但归根结底,理财产品的风险属性,会天然限制其受众范围。毕竟,拿财富冒险,只是少数人的选择,绝大多数人,要的是财富的保值和增值。消减民众对理财产品兑付问题的恐惧,才能从宏观层面打开理财产品的市场空间。

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